沉疴加新疾中国股市急需救市良药

发布时间：2020-07-13 10:23:48 阅读：次来源：MP4厂家

大盘低迷调整，创业板指数频现暴跌。全国“两会”前夕，沪深股市以这样一种方式给市场各方出了一道深化改革的考题。被种种沉疴新疾困扰的中国股市，究竟需要怎样的一剂“良药”？

沉疴新疾困扰中国股市

步入马年新春以来，A股在对资金面和政策面的良好预期推动下持续反弹。然而好景不长，沪深股市大盘重陷调整，创业板指数更在短短三个交易日内两度暴跌。蓝筹股和成长股联袂杀跌，让众多投资者损失惨重，更无所适从。

除了宏观经济复苏进程的不确定性，还有什么让市场如此忧虑？

结束长达一年多的“空窗期”，IPO于年初正式重启，大批新股蜂拥而至，令市场背负沉重的扩容压力。而新一轮新股发行机制改革“带病上阵”，不仅未能实现市场化定价的初衷，反而推升“炒新热”，加剧了市场的投机气氛。

去年下半年以来诞生的各类互联网理财产品，令货币基金规模在短短8个月内猛增近七成，并迅速逼近万亿元大关。大量场内资金扑向“余额宝”，折射着股市回报与投资者预期之间的巨大落差，也凸显移动互联时代资本市场监管的滞后与孤立。

审视A股长达数年的弱势，忧虑远不止于此。旨在促使股市优胜劣汰的退市制度，被指“形同虚设”；原是全球市场基本信用交易制度的融资融券，在本土市场被指异化为新的“财富绞肉机”；“光大乌龙事件”暴露券商风险内控缺失，同时也引发了中小投资者对于交易制度不公的质疑……

多年的改革开放，将中国这个世界第一人口大国推上了全球第二大经济体的位置。与之相随，中国股市规模也一度跻身全球资本市场“第一军团”。

曾几何时，“亚太地区最具活力新兴市场”开始屡屡面临“熊冠全球”的尴尬？低迷的背后，沉疴新疾困扰着脆弱的中国股市。

改革诉求日趋强烈

“股市红利没有惠及全民，小投资者亏损严重，证券市场有太多的寻租腐败空间。股市不正常，大家都没有信心了。”谈及中国股市现状，著名经济学家吴敬琏发出了“推进改革”的呼声。

同济大学财经与证券市场研究所所长石建勋也表示，多年来“重融资、轻投资”的状态，使得管理层的工作重心和政策重心倾向大机构和尖锐湿疣常识大股东，而忽视对中小投资者权益的维护。与此同时，资本市场的法制建设也远远滞后于市场发展和保护投资者、尤其是中小投资者的实际需要。这已经成为阻碍市场健康发展的首要问题，亟待通过改革来解决。

面对种种弊病，市场参与各方对于推进股市改革的诉求正日趋强烈。推进核准制向注册制的转变，实现真正意义上的市场化发行；恢复T+0，构建期、现协调的交易机制；降低股指期货市场准入门槛，让中小投资者获得对冲投资风险的公平机会；引入集团诉讼机制，改变中小投资者维权难的现状……

湘财证券首席经济学家李康呼吁，应通过改革构建积极的、与宏观经济政策相协调的股市政策，以此引导“以融资为中心”的股市还原到“以投资为中心”的正确定位，减弱非理性预期对基本面与股市走势关联度的严重干扰。

股市改革绝非零敲碎打的权宜之计，而是全面、长远而艰巨的系统工程。而这，无疑考验着管理层的决心和智慧。

期待新一轮改革全面深化

事实上，在历任证监会主席的推动下，中国股市的改革举措不可谓不多，改革力度不可谓不强。然而，“肖氏新政”似乎总难以真正达效。这不禁让人疑惑，中国股市究竟需要怎样的改革？

背负着为国企脱困历史使命而生，令中国股市多年来难以摆脱浓重的所有制色彩：国家既是证券市场规则的制定者和规则执行的监督者，又通过代理人成为市场的参与者。这种“角色冲突”，表现为政府部门强势介入企业上市和并购重组、市场规模盲目扩张、国企“圈钱”冲动难以遏制等等，并在很大程度上导致了股市生态的扭曲。

“如果说沪深证券交易所的相继开业是新中国证券市场的第一次革命，股权分置改革和股指期货的推出是第二、第三次革命，尚在进行之中的发行体制改革是第四次革命，那么当今股市需要的，无疑是降低参与主体所有制区别意义的第五次‘革命’。”湘财证券首席经济学家李康说。

在多位业界专家看来，依靠制度变革所带来的资本市场效率提升或许已经到达“临界状态”，要继续有效突破，有赖于经济体制改革与市场经济体系构建的整体推进。这意味着，当今股市期待的不仅仅是某一环节、某一领域的改良，更是置于宏观经济转型“顶层设计”之下的深度变革。

值得注意的是，党的十八届三中全会提出了“公有制为主体、多种所有制经济共同发展”的战略决策，积极发展混合所有制正成为破题国企改革的新路径。而举行在即的全国“两会”，也被认为将在积极发展混合所有制经济方面实现“大的突破”。

率先试水混合所有制的中国石化逆势走强，由此，市场参与各方也正密切关注，新一轮全面改革的不断深化，以及由此持续释放的制度红利，能否成为引领中国股市走出低迷的一剂“良药”？（新华网，记者潘清）

网民期待改革红利释放和完善IPO改革

“对中小投资者的保护多一点”、“政策不需要来回摇摆”……我们在两会前夕推出“2014年两会热点”大型网上调查，邀请网民参与并为资本市场发展建言献策。根据调查结果，网民在此次两会议题方面最关注环境污染、反腐倡廉、国企改革等话题；在财经领域，参与调查的网民最关注包括房产税改革、利率市场化、存款保险制度等金融改革问题，期待改革红利释放。57.14%参与投票的网民认为今年股市会反复震荡，在今年的投资理财重点上，仍有一半网民选择股市。

对目前证券市场存在的最大问题，参与投票数量最多的是“监管力度不够或过度”，“信息披露不透明”、“缺乏对中小投资者的保护”等问题紧随其后。而这些问题正成为监管部门的重点工作内容，证监会今年将积极推动优先股试点工作，并推动注册制改革，抓紧推动证券法修订和期货法制定等。

最期待：强股市完善IPO改革

国企改革、新股发行制度、房地产税改革……无论是被问及两会最关心的话题还是财经、金融和资本市场问题，网友们的关注焦点大多集中于和改革有关的话题。在这其中，新股发行改革以25%的投票率成为财经、金融和资本市场最受关注的问题。

2014年初，暂停13个月的IPO得以重启。在本轮新股发行改革中，证监会引入了网下发行的自主配售机制。网下发行的股票，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。这一高度市场化的条款，由于在具体操作过程中不够公开透明，惹来众多非议。某券商华南区投行负责人曾对媒体表示，监管层应出台自主配售管理办法，对配售标准进行严格界定，对获配者进行严格监管。

尽管有57.14%的调查参与者认为2014年股市将反复震荡，但仍有半数人选择股市作为今年投资理财重点。在“您认为中国股市目前存在的最大问题”的调查中，有18.18%受调查的网民选择了“监管力度不够或过度”，在所列选项中占比最多，“信息披露不透明”以不到一个百分点的差距紧随其后。

有分析指出，今年证监会监管改革整体思路将是强化市场主体信披的法律责任，坚持以投资者需求为导向，使信披更好地为投资者服务，而不是以监管自身需求为中心；在加强市场主体信披监管的基础之上，加快建设透明证监会。据悉，2014年证监会郑州哪家医院治银屑病还将推进资本市场中央监管信息平台建设，建设法律实施规范体系，强化派出机构职责，进一步加强投资者保护工作。

证监会官方网站21日发布了内设机构调整的方案。证监会新设的债券监管部、创新业务监管部、私募基金监管部、打击非法证券期货活动局4个部门将从3月份起陆续投入运作。由于监管职能部门的调整，涉及的相关业务审批也将重新梳理。证监会还宣布取消3条行政审批项目，包括证券公司借入次级债审批、境外期货业务持证企业年度外汇风险敞口核准以及证券公司专项投资审批。证监会表示，放松管制、加强监管是行政审批制度改革的根本方向。证监会将推进并购重组市场化改革，进一步清理简化行政许可，完善并购重组市场化机制。

证监会主席肖刚此前表示，将在现有法律框架内做好审核工作，提高发行审核效率。优化发行审核流程，清理发行审核中的备案、登记、验收等不必要的环节或前置程序。增强发行审核透明度，梳理现有的信息披露要求和审核标准并及时向社会公布，公开审核流程及审核意见，发审会过程向公众公开。

最关注：调楼市推进市场化进程

有15.27%的网友认为“房地产税改革”将是今年财经领域值得关注的热点。财政部部长楼继伟近日在二十国集团财长及央行行长会议上表示，将重点推动房地产税改革，加快房地产税改革立法进程。广东省上周举行的住建工作会议也提出将做好房产税制改革工作，探索促进闲置住房出租。

齐鲁证券预计，房地产调控可能成为两会期间的重要议题，房产税及土地制度改革都将是重要部分。齐鲁证券研究认为，要破除当前房地产市场量缩价涨的尴尬局面，深刻的改革可能无法避免：用长效机制遏制需求和价格上涨动力，同时在未来采取措施加大房屋供给。但对中短期经济及房地产市场，长效机制的推出将带来较大冲击，房地产调控的拐点正在到来。

中金公司近日发布市场策略称，本次两会将贯彻和执行十八届三中全会的精神，并遵照中央经济工作会议的部署，坚持市场化、调整经济结构、改善收入分配将是基本的方向。中金公司建议投资者重点关注宏观政策及目标、产业政策、经济改革措施、行政体制改革措施等四大方面内容。

最切身：破垄断深化收入分配改革

在“您认为哪个措施对缩小收入差距最有效？”的分项调查中，分别有20.54%和19.17%的受调查网民认为“切实查处贪污行为”以及“健全社会保障制度，提高最低收入保障线”是最有效的途径，17.80%和15.06%网民分别选择“打破垄断、加大行业市场化水平”和“改革退休养老金制度”。另外也有人提出提高工资标准、加大农民增收幅度、继续落实结构性减税将有助于缩小收入差距。

据国家统计局1月公布的数据，2013年全国居民收入基尼系数为0.473。这是2009年以来连续第五年下降，也是10年以来的最低值。有乐观者认为，下降表明中国收入差距在持续减小。北京师范大学中国收入分配研究院执行院长李实表示，收入差距状况仍不容乐观，需要政府从初次分配和再分配领域积极采取措施予以应对。清华大学政治经济学研究中心主任蔡继明也认为，“效率优先，兼顾公平”中的真正含义是要兼顾“平等”，改革重点应是消除收入分配领域的不公现象。

河南财经政法大学经济学教授樊明此前表示，政府导向型收入分配政策一直是中国主流的收入分配政策，但事实证明并不成功。“过去，我们长期忽视市场经济制度对缩小收入差距的积极作用，相反更多地将之视为拉大收入差距的因素。”樊明认为，这是影响收入差距的关键。他建议应转向为以市场导向型收入分配政策为主，比如建立全国统一高流动性的生产要素市场，尤其是劳动力市场。

十八届三中全会公报指出，要完善收入分配调控体制机制和政策体系，调节过高收入，清理规范隐性收入，取缔非法收入，增加低收入者收入，扩大中等收入者比重，努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距，逐步形成橄榄型分配格局。去年出台的《关于深化收入分配制度改革的若干意见》也提出要深化收入分配制度改革，“处理好劳动与资本、城市与农村、政府与市场等重大关系”。据悉，该意见的相关实施细则有望于2014年出台。（中国证券报）