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宏观环境微妙生变

发布时间:2021-01-21 15:51:57 阅读: 来源:MP4厂家

宏观环境微妙生变

相较本轮反弹初期经济数据改善、改革红利释放、资金利率稳定的良性组合,目前股市“三碗面”——经济面、政策面、资金面开始悄然生变。  经济方面,在过去两年屡次遭遇经济复苏“证伪”之后,市场对经济阶段性改善偏于谨慎,对利好数据的“记忆期”也呈趋短之势。7月经济数据改善,市场不为所动,风格转换失败;8月经济数据全面超预期向好,但热度尚未散去,市场便已经开始担忧9月经济数据会否再度回落,并直接叠加技术调整需求,引发上周大盘的下跌。  而实际上,市场的这种担忧不无道理。从部分中高频数据来看,9月经济回升确实逐步出现疲软迹象。尽管汽车销量在9月第一周环比上升34%,一线城市地产销量环比增15%,反映下游需求趋势仍在;但水泥价格却未出现上涨,反而在旺季来临时转跌,显示下游需求并未对中游带来较强的提振效应。与此同时,螺纹钢价格8月中旬见顶后持续回落,近期加速下行;而9月上旬的发电量数据环比下降9.8%,低于季节性水平,同样验证了经济或面临旺季不旺的情况。  有分析人士认为,中期来看,在房价高企以及资金边际放松有限的情况下,需求不具备趋势性改善的条件,预计9月数据公布之后,经济复苏将正式被证伪,市场不具备中级反弹的条件。  从资金面来看,鉴于经济复苏难具持续性,市场情绪偏于谨慎,加之房价高企、地方债务面临整顿,因此资金成本中枢四季度或继续走高。短期来看,国庆前夕,资金面也将面临季节性扰动压力。尽管“钱荒”重现概率较低,但依然不具备支持股市趋势性上涨的条件。此外,尽管美联储维持QE不变,亚太股市汇市中秋小长假期间全线反弹;但上周五美国三大股指全线放量下挫,黄金、白银遭遇重创,原因在于美联储两位地方联储主席表示10月份可能会缩减资产购买规模,令市场重燃收缩QE的担忧。尽管QE退出对中国的影响弱于其他新兴市场 ,但资本市场难免做出反应。  政策面上,与此前暖风频吹不同的是,有消息称国庆前后或发IPO征求意见稿,这意味着暂停一年的IPO重启临近。对于向来“闻IPO色变”的A股,抽血压力不容忽视。

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